曾经一日涨幅超过12倍,最高价涨至129美元,如今却长期低于1美元,艰难维持上市地位,持续亏损的房多多(DUO.US)还在保壳路上挣扎。
智通财经了解到,房多多于2019年11月以发行价13美元登录纳斯达克,于2020年6月9日股价大幅波动,最高涨幅达12倍至129.04美元,收盘47美元,然而昙花一现,之后股价持续下跌,2021年11月跌破1美元。2022年以来,该公司接连遭到纳斯达克退市警告,在保壳和退市之间摇摆。
2022年1月,该公司收到纳斯达克关于30个工作日低于每股1美元的退市警告,收到警告一般都有180天的合规期,该公司于快到期的时间进行财技安排,于6月调整了ADS兑换普通股比重从而使得股价高于1美元。然而好景不长,同年10月收到纳斯达克关于未满足最低市值的退市警告,通过系列操作今年3月合规,6月又收到纳斯达克关于30个工作日低于每股1美元的退市警告。
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值得一提的是,房多多业绩一直都很差,尤其是三年疫情导致收入腰斩再腰斩,长年亏损也导致净资产不断缩水。房地产行业不景气,基本面比较糟糕,那么,该公司还有维持上市地位的必要性吗?
收入大幅缩水,四年累亏超20亿元
房多多是房地产数字化营销平台,服务对象包括经纪人、开发商、运营商以及购房者,旗下拥有针对的APP包括房多多、多多卖房、多多新房、自渠宝以及天眼通等。按照收入来源,该公司可分为交易服务业务(房地产交易佣金)以及其他增值业务(提供SaaS解决方案等数字化服务)。
2019年11月,该公司成功上市,但也是其高光时刻,上市第一年业绩开始变脸,增收不增利,2020年收入开始下滑,并持续亏损,2022年收入下滑至2.46亿元,相比于2020年的35.99亿元跌幅高达93.2%,而2019-2022年四年累计净亏损达21.45亿元。截至2022年,该公司净资产仅为0.9亿元。
收入下滑主要为业务不行了,交易佣金是该公司核心收入,由于房地产行业持续萎靡,平台购房者、经纪人及开发商规模都在持续收缩,2022年交易佣金收入为2.02亿元,三年下滑91%,但收入贡献仍高达82%。提供增值服务(SAAS)收入占比较低,但也在持续下滑,三年下滑了81%,2022年收入贡献18%。
该公司在上市的时候,曾打出房地产界淘宝,也曾被称为产业互联网SaaS第一股,如今家门中落,基本面持续恶化,成为了市场抛弃的标的。
实际上,房地产交易平台竞争激烈,加上行业进入洗盘期,优胜劣汰下行业不断革新商业模式,演化出线上线下为一体的发展模式,例如以安居客及贝壳为首的,引入经纪人服务商,贝壳有线下实体支撑。房多多没有转型变通,业务线客户被同行吸走,逐步被市场淘汰也属意料之中。
房多多想要扭转业绩非常困难,主要为:一是行业仍可能长期处于缓慢复苏阶段,线上购房越来越谨慎;二是公司客户流失严重,造成不可逆影响,业绩规模仍会持续收缩;三是公司负债过高,账上现金不足,首先带来的是转型困难,其次是成本开支难以持续,严重的可能导致业务停滞。
其实财务问题是该公司最棘手的问题,从合并报表看,负债率达91.09%,但从其披露合并的VIE 构架及附属公司看,负债率高达155%,已经资不抵债。由于亏损,该公司经营活动现金流常年处于净流出状态,导致期末现金持续下降,截至2022年为1.83亿元,相比于2020年的9.36亿元下降了80%。
业务竞争力弱,基本面或持续恶化
房多多为何多年亏损?智通财经了解到,该公司毛利率处于不断下行的趋势,2022年为10.1%,较2020年下降了6.8个百分点,同时收入规模急剧收缩,然而固定费用部分未收缩,持续削弱利润,尤其是行政费用。2022年行政费用及开发费用分别为79.3%及26.8%,合计就超过了100%。
在过去几年,同行业绩也同样出现下滑,尤其是利润,部分标的亏损,但像该公司这样亏100%的屈指可数。业务模式及竞争的差异是该公司持续巨亏的罪魁祸首。
从模式上看,该公司整体业务线和安居客及贝壳差异不大,但在核心的交易服务模式存在差异,房多多更多的是接入开发商,这也导致房多多远落后于其于两家,即便转型,也无法撼动两个巨头的地位,也很难分得行业复苏的一杯羹;而在SAAS服务方面,虽然房地产交易平台都有此业务,不过占比不高,且外部也有竞争压力,比如广联达及明源云等建筑房产垂直SaaS服务商。
在竞争力匮乏下,正如报表所见,房多多首当其冲便是业务规模的收缩,其次是亏损的不断扩大,主要表现为两大业务持续被同行及外部竞争力挤压,亏损成为常态。值得注意的是,该公司曾于去年8月进行过一次管理层的调动,主要更换了首席财务官,如今已过半年,在资本市场并没有多大的动作。
其实在今年2月份,房地产行业出现回暖迹象,并出现了罕见的持续4个月的反弹,贝壳首季度扭亏为盈,第二季度预计继续上行,同行业绩也多报喜。不过房多多不公布季度业绩,从目前的处境来看并不会很乐观,该公司仍在退市和保壳中挣扎徘徊,账上缺斤少两及高负债或限制了业务发展,缺乏回暖生机。
综上看来,房多多基本面恶化仍在持续,两大业务都在不断收缩,亏损率不断提升,且沿着目前的业务线难以看到业绩扭转的拐点。该公司目前有两大极端处境,一是资本市场面临退市的处境;二是业务面临被淘汰的处境,要权衡资本市场和经营都能够度过危机,就要看管理层如何变革。
资本市场除了价值发现,最大的功能在于融资,保壳是为了能够在后期获得融资便利,不过要获得机构认可,业务仍是最核心的,业务不行,保壳意义不大。变而通不变则被淘汰,房多多交易服务业务线路几乎被堵死,经纪人服务商稳定在贝壳及安居客,开发商风险仍在加大,该业务转型困难,重心或落在增值服务上。增值服务竞争压力较低,且相比于外部竞争者具有客户优势,该公司或通过重整业务,并引入战略投资者获得资金,一方面降低负债,另一方面收购标的提升增值服务竞争力。
房多多经营陷入困境,财务深陷泥潭,又面临退市警告,命运多舛,能不能扭转恶化的基本面,也许只能用时间来证明了。
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